|
Прогноз учитывает нехватку финансирования у российских генерирующих компаний, от которых потребуется осуществлять существенные инвестиции, чтобы предотвратить надвигающийся кризис с предложением электроэнергии. Российские генерирующие компании сохраняют высокую зависимость от краткосрочных отзывных внутренних банковских кредитных линий, которые в существующих условиях являются менее определенными. Кроме того, Fitch ожидает, что возможности привлечения финансирования на рынках капитала останутся в значительной мере ограниченными, как минимум до конца 2009 г. С точки зрения выручки, сокращение спроса на электроэнергию в связи с замедлением экономического роста, как ожидается, окажет негативное давление на цены оптового рынка. Кроме того, экономические сложности в стране создают политическое давление в сторону меньшего увеличения тарифов на выработку энергии на 2010 г. и, возможно, даже снижения тарифов, уже утвержденных на 2009 г.
В ответ на указанный кризис с фондированием российские генерирующие компании должны сокращать капиталовложения и/или получать доступ к государственной поддержке. Fitch ожидает, что в 2009 г. капиталовложения в секторе снизятся относительно уровней 2008 г. по мере соотнесения генерирующими компаниями своих инвестиционных планов с уменьшением доступа к акционерному и банковскому финансированию и привлечению средств на рынках долгового капитала. Тем не менее, потенциальное увеличение государственного долгового фондирования для сохранения важных капиталовложений в поддержание деятельности повышает перспективы роста уровней задолженности. Fitch отмечает, что в конце 2008 г. российское правительство объявило о программе поддержки (размер которой исчисляется в миллиардах долларов) для электрогенерирующих и сетевых компаний в государственной собственности. По мнению Fitch, это свидетельствует об уязвимости сектора.
В 2009 г. российские электрораспределительные и теплораспределительные компании ожидают начала регулятивных реформ (регулируемые тарифы на электроэнергию на основе стоимости активов и тарифы на тепловую энергию с постоянной составляющей). Однако, по мнению Fitch, более реалистичным сроком начала реформ в секторе распределения электроэнергии является 2010 г., а для сектора теплораспределения, возможно, и более поздний срок, что является одним из факторов, обуславливающих негативный прогноз по данным двум секторам на 2009 г.
|
|
